Как работает структурный продукт с гарантией возврата

Структурный продукт с защитой капитала кажется магией: «вы не теряете вложенное, но зарабатываете на росте рынка». На деле никакой магии нет — есть простая арифметика из двух частей. Разберём её по шагам.

Из чего собран продукт

Деньги клиента делятся на две ноги:

1. Защитная нога — облигация или сделка репо, которая к концу срока гарантированно возвращает нужную сумму.
2. Опционная нога — на остаток покупаются опционы, дающие участие в движении базового актива.

Если вы кладёте 1 000 000 ₽ на год под ставку, при которой 950 000 ₽ превращаются в 1 000 000 ₽ к погашению, то «свободными» остаётся 50 000 ₽. Именно на них покупается опцион — и именно он определяет, сколько вы заработаете на росте.

Коэффициент участия

Коэффициент участия показывает, какой объём базового актива контролируют опционы на каждый рубль вложений. Чем дешевле опцион и чем выше ставка по защитной ноге — тем больше участия достаётся клиенту.

Честный ориентир: справедливая структура в среднем даёт примерно безрисковую ставку. Превышение возможно только за счёт верного взгляда на рынок, премии за риск волатильности или кэрри-арбитража.

Гарантированный возврат

«Гарантированный возврат» — это та доля капитала, которую защитная нога вернёт при любом исходе. 100% возврата означает полную защиту; 90% — что вы готовы рискнуть 10% ради большего участия.

Что дальше

Лучший способ понять механику — посчитать конкретный сценарий: сумму, срок, базовый актив и уровень защиты. Это можно сделать в калькуляторе HedgeLab.